上周三年期(qi)央票重(zhong)發，引(yin)起市(shi)場的調整。基金經理認(ren)為，今年以(yi)(yi)來政策(ce)不確(que)定性增多，讓他(ta)們放(fang)手投資的空(kong)間很(hen)少，政策(ce)變化正(zheng)成為一個“透明天花(hua)板”，迫使他(ta)們難以(yi)(yi)做(zuo)長期(qi)投資，只能追求短期(qi)的結構(gou)性機會。

    政策變動(dong)因(yin)素(su)大

    “未來市場會怎么樣，誰也不敢預測，時間再拉長兩三個月，就有可能出一個政策，整個市場隨之會發生變化，所以我只能說正在密切關注國際國內可能引起政策變動的因素。”深圳的一位基金經理當被要求預測二季度行情時，無奈地作此回答。在觀察三年期央票發行、出口數據及銀行信貸增長數據后，他表示，隨著以上幾個值得關注的數據出臺后，需要一一觀察其對市場的影響。“今年以來，能放開手腳做投資的時間少了很多，主要原因是可能出現的政策變數很多，市場橫盤整理，說實話，我們也沒什么方向感。”
    上(shang)(shang)周三(san)(san)年(nian)(nian)(nian)期(qi)央票的(de)(de)發(fa)行讓原本(ben)被視為(wei)政策(ce)真空期(qi)的(de)(de)四五月出(chu)現(xian)一絲變數，盡管市(shi)場(chang)(chang)普遍認為(wei)，加息是(shi)今年(nian)(nian)(nian)必定出(chu)現(xian)的(de)(de)政策(ce)，但從(cong)二月數據來看，加息可能(neng)在年(nian)(nian)(nian)終出(chu)現(xian)。而本(ben)次(ci)三(san)(san)年(nian)(nian)(nian)期(qi)央票發(fa)行是(shi)2008年(nian)(nian)(nian)6月26日(ri)后的(de)(de)再度(du)重啟(qi)，市(shi)場(chang)(chang)表示意外之余(yu)，對緊縮的(de)(de)貨幣政策(ce)的(de)(de)提(ti)前到(dao)來及人民幣升值擔憂也增加了，上(shang)(shang)周三(san)(san)、周四市(shi)場(chang)(chang)因此都出(chu)現(xian)較大(da)幅度(du)調整。

    機會都是(shi)結構性(xing)的

    值得注意的是，踏入二季度，“結構性機會”成了不少基金季度策略中不斷出現的字眼。而整理一下他們看好的板塊，可以發現“地產板塊”、“金融板塊”、“鋼鐵板塊”、“航空板塊”都被列入推薦之列，但這些板塊結構性行情能帶來多大的漲幅，不少人認為難以超越20%。“以地產為例，目前的量上來了，價格還保持高水平，大家預計的一季度調控沒有到來，這算是恢復性增長，但是漲勢過高了，會不會帶來二季度的調控？我覺得很有可能。”一位基金經理告訴中國證券報記者，上周對住房保有稅試點征收的傳聞，就引來一線地產股的調整。同樣的，市場也認為，目前的流動性支持下，金融股的恢復性增長很難有超過30%的漲幅。
    在這樣的(de)市(shi)場(chang)環境(jing)下，基(ji)金在近一(yi)兩個月盡量(liang)保持(chi)“靈(ling)活(huo)機(ji)動(dong)”策(ce)略，對倉位調整(zheng)、個股(gu)調整(zheng)力(li)(li)求靈(ling)活(huo)。從目前已經公(gong)(gong)布的(de)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)一(yi)季報數(shu)據看，基(ji)金對一(yi)些題材股(gu)也是快(kuai)(kuai)進快(kuai)(kuai)出。“轉變(bian)經濟增長(chang)方(fang)式(shi)是一(yi)個長(chang)期的(de)經濟轉型過程，而在A股(gu)市(shi)場(chang)上這個主題在機(ji)構(gou)博弈的(de)推動(dong)下顯得有些急功近利。相信移動(dong)互聯(lian)、新技術、新材料(liao)相關的(de)公(gong)(gong)司(si)中會(hui)涌現(xian)出一(yi)些優秀的(de)有生命力(li)(li)的(de)公(gong)(gong)司(si)，而股(gu)價上可(ke)能已經開始透支。”博時精選基(ji)金經理余洋說(shuo)。