中國(guo)社科院經(jing)(jing)(jing)濟(ji)學部2014年經(jing)(jing)(jing)濟(ji)形勢座談會日前舉行，幾(ji)十位所長(chang)(chang)副所長(chang)(chang)參加了會議(yi)，并且對(dui)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)形勢及改革提出了自己的觀點，在經(jing)(jing)(jing)濟(ji)走向、金融、財稅(shui)、經(jing)(jing)(jing)濟(ji)結構、增長(chang)(chang)速度(du)、國(guo)際環境等方面(mian)都做了深(shen)入探(tan)討。會議(yi)由(you)社科院經(jing)(jing)(jing)濟(ji)學部、科研局(ju)主(zhu)辦。

    社科院副院長李揚：

    國際金融去杠桿并未完成

    從2007年(nian)開始的(de)(de)金融危(wei)機，從美國(guo)開始迅速(su)席卷全(quan)球，在歲末年(nian)初大家(jia)都要(yao)對形(xing)勢(shi)做一些估量，我總的(de)(de)估量是危(wei)機沒有(you)過(guo)去，只是進入(ru)了一個(ge)新階段。從發達經濟體情況看，危(wei)機最困難的(de)(de)時候過(guo)去了，但是造成危(wei)機的(de)(de)基本因素并沒有(you)消(xiao)失(shi)，更重(zhong)(zhong)要(yao)的(de)(de)是在應對危(wei)機過(guo)程中采取了很多超(chao)(chao)常(chang)規(gui)的(de)(de)措施(shi)，這些超(chao)(chao)常(chang)規(gui)措施(shi)在阻止危(wei)機惡化的(de)(de)同時也加重(zhong)(zhong)了復蘇(su)的(de)(de)重(zhong)(zhong)負，使(shi)得(de)復蘇(su)過(guo)程撲朔迷離(li)。

    發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)方(fang)向嚴重偏向消費者(zhe)導向，經(jing)濟(ji)結構高度(du)依(yi)賴服務業，而(er)制(zhi)造業已空心化(hua)。判斷(duan)危(wei)機是否(fou)過去(qu)，就(jiu)要看實(shi)體經(jing)濟(ji)領(ling)域中經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)方(fang)式偏頗以(yi)及經(jing)濟(ji)結構扭曲的狀況(kuang)是不是得到(dao)解(jie)(jie)決，顯然(ran)沒有解(jie)(jie)決。同時，危(wei)機最初(chu)是金融危(wei)機，表現為(wei)杠(gang)桿(gan)率非(fei)常高。去(qu)杠(gang)桿(gan)化(hua)是解(jie)(jie)救危(wei)機的一個必要路徑，現在(zai)去(qu)杠(gang)桿(gan)并沒有完成(cheng)，在(zai)一定意義(yi)上還在(zai)提高。

    全(quan)球危機(ji)(ji)還沒有過(guo)去，第(di)二(er)個(ge)表現在新(xin)興經(jing)濟(ji)(ji)體和發(fa)展中(zhong)國家(jia)。危機(ji)(ji)初期曾出現一(yi)個(ge)現象：一(yi)方面，發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)(ji)體經(jing)濟(ji)(ji)很不好(hao)；另一(yi)方面，新(xin)興經(jing)濟(ji)(ji)體和發(fa)展中(zhong)國家(jia)經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展很好(hao)，以至于出現一(yi)個(ge)概念，叫做“雙速脫軌”，兩類國家(jia)兩個(ge)速度(du)，而且是脫軌的。但目(mu)前(qian)，危機(ji)(ji)進(jin)入(ru)第(di)二(er)階段，發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)(ji)體穩定了，新(xin)興經(jing)濟(ji)(ji)體開(kai)始陷入(ru)危機(ji)(ji)。這是因為新(xin)型(xing)經(jing)濟(ji)(ji)體之前(qian)的快速增長主(zhu)要(yao)受(shou)益于全(quan)球貨(huo)幣市場(chang)放水(shui)提供的資金支持，當量(liang)化(hua)寬松政策結束(shu)，舊有的各種問題(ti)又(you)重新(xin)出現。

    就(jiu)中國經濟形(xing)勢而言(yan)，當前主要(yao)(yao)面(mian)臨的(de)五(wu)方(fang)面(mian)風(feng)險。首先是(shi)經濟減速，從此(ci)前10%左右(you)的(de)增長回落(luo)2-3個百分點，對經濟沖擊(ji)較(jiao)(jiao)大，需要(yao)(yao)幾年才能(neng)將負面(mian)影響完全消弭。其次，房地產(chan)行業問(wen)題突(tu)出，一(yi)直沒有明確房價上漲的(de)具體(ti)原因，當前金融部門已經在對未來可(ke)能(neng)的(de)下跌做準備。再次，產(chan)能(neng)過剩已經成(cheng)(cheng)為(wei)中國經濟的(de)癌癥，但是(shi)消減產(chan)能(neng)如(ru)何形(xing)成(cheng)(cheng)共識如(ru)何落(luo)實存(cun)在困(kun)難(nan)，而且中國還得面(mian)對為(wei)保證短期增長必須(xu)依靠(kao)投資的(de)問(wen)題。第四，金融方(fang)面(mian)同時存(cun)在貨幣(bi)泛(fan)濫、貸款困(kun)難(nan)、利率偏高的(de)現象(xiang)，說明依靠(kao)政策調整已經解決不(bu)了這方(fang)面(mian)的(de)問(wen)題，必須(xu)要(yao)(yao)動(dong)大手術。最后，地方(fang)政府債(zhai)務雖然從總量上看不(bu)是(shi)問(wen)題，但是(shi)具體(ti)到一(yi)些局部問(wen)題較(jiao)(jiao)為(wei)突(tu)出。

    國際金(jin)融危(wei)機(ji)并沒有過去，只是(shi)發展到了新的階段，世界各國走(zou)出危(wei)機(ji)的根本方法都(dou)在(zai)(zai)于改革。哪個(ge)國家(jia)改革的動作快(kuai)、決心大，哪個(ge)國家(jia)就(jiu)會占得先機(ji)。比(bi)較讓人欣慰(wei)的是(shi)，中國在(zai)(zai)這方面走(zou)在(zai)(zai)了前面。

    經濟研究所副所長張平：

    中國需要金融、稅收體制聯動改革

    當前宏觀(guan)經(jing)濟(ji)中(zhong)存在(zai)三(san)個典型化(hua)事(shi)實：第一(yi)，生(sheng)產者價格指數(shu)(PPI)持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)負(fu)值(zhi)已經(jing)兩年(nian)，而且2014年(nian)依(yi)然會(hui)持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)為(wei)負(fu)。消費(fei)者指數(shu)(C PI)代表的(de)(de)(de)(de)(de)通貨膨脹顯(xian)示的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)消費(fei)者的(de)(de)(de)(de)(de)受(shou)損程度，而生(sheng)產者價格指數(shu)代表著(zhu)生(sheng)產者的(de)(de)(de)(de)(de)受(shou)損程度，持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)值(zhi)意(yi)味實體經(jing)濟(ji)陷入通貨緊縮。與(yu)此對應的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)房(fang)地產指數(shu)持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)走高(gao)，只有房(fang)地產行(xing)業處于(yu)持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)繁榮；第二，國民經(jing)濟(ji)結(jie)構調整更趨向“房(fang)地產和基建”的(de)(de)(de)(de)(de)投資帶(dai)動，中(zhong)國當前的(de)(de)(de)(de)(de)增長模(mo)式高(gao)度依(yi)賴于(yu)土地和資金，增長的(de)(de)(de)(de)(de)帶(dai)動力從投資出口的(de)(de)(de)(de)(de)模(mo)式轉向了單一(yi)投資拉動模(mo)式，2013年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)出口中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)假出口調查(cha)出的(de)(de)(de)(de)(de)問(wen)題在(zai)公(gong)布的(de)(de)(de)(de)(de)G D P中(zhong)未扣除(chu)，如果加(jia)以(yi)扣除(chu)，2013年(nian)出口帶(dai)動為(wei)負(fu)，與(yu)發達(da)國家復蘇開始不同步了；第三(san)，社會(hui)融資總(zong)規模(mo)持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)擴(kuo)張，但利率也不斷走高(gao)，2013年(nian)社會(hui)融資總(zong)規模(mo)突破(po)17萬億元，利率持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)走高(gao)，利率曲(qu)線走平(ping)，短端走高(gao)，融資成本持(chi)(chi)(chi)續(xu)(xu)(xu)推高(gao)。

    中國社科院(yuan)以李揚為首的(de)(de)(de)(de)課題(ti)組(zu)發布的(de)(de)(de)(de)《中國國家資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)表(biao)2013》指出(chu)了當(dang)前(qian)企(qi)業負債(zhai)(zhai)表(biao)的(de)(de)(de)(de)高企(qi)。首先，企(qi)業和公司的(de)(de)(de)(de)負債(zhai)(zhai)已經成為了資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)表(biao)出(chu)現問題(ti)的(de)(de)(de)(de)最(zui)大挑戰(zhan)(zhan)(zhan)，因為中國實體經濟下(xia)滑的(de)(de)(de)(de)情況(kuang)下(xia)，回報(bao)率(lv)(lv)無法支(zhi)撐實際貸款利(li)率(lv)(lv)在9%以上的(de)(de)(de)(de)水平，實體經濟違約問題(ti)會(hui)越演越烈；其次，大量(liang)負債(zhai)(zhai)主體需要以新還(huan)舊，但利(li)率(lv)(lv)高企(qi)會(hui)不斷(duan)惡化(hua)各個資(zi)(zi)產(chan)賬(zhang)戶的(de)(de)(de)(de)負債(zhai)(zhai)表(biao)，政府部(bu)門、金融(rong)部(bu)門都(dou)面臨(lin)壓力，而(er)居民也難以得到便(bian)宜的(de)(de)(de)(de)住房貸款，高利(li)率(lv)(lv)將進一(yi)步惡化(hua)資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)表(biao)，2014年(nian)債(zhai)(zhai)券市場融(rong)資(zi)(zi)規(gui)(gui)模(mo)在8.8萬億(yi)元規(gui)(gui)模(mo)，未來幾年(nian)挑戰(zhan)(zhan)(zhan)會(hui)再次加劇；再次，房地產(chan)價格如出(chu)現下(xia)滑，資(zi)(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)抵押物(wu)所(suo)面臨(lin)的(de)(de)(de)(de)挑戰(zhan)(zhan)(zhan)將是(shi)(shi)非常嚴重的(de)(de)(de)(de)，將導致(zhi)系統風險加劇；最(zui)后，2014年(nian)融(rong)資(zi)(zi)規(gui)(gui)模(mo)要突(tu)破19萬億(yi)元，才(cai)能保(bao)證當(dang)前(qian)經濟增長保(bao)持在7.2%以上，但是(shi)(shi)這樣(yang)做也是(shi)(shi)在加速金融(rong)風險積累(lei)。

    短(duan)期(qi)中國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)面(mian)臨的問題是，金(jin)融不擴張(zhang)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)就下(xia)滑。央行2013年(nian)(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)(nian)開(kai)(kai)始去杠桿和(he)減低金(jin)融機構(gou)風(feng)險配置，2013年(nian)(nian)(nian)12月(yue)(yue)廣義貨幣量(M 2)開(kai)(kai)始降(jiang)速，2014年(nian)(nian)(nian)開(kai)(kai)年(nian)(nian)(nian)疲態已經(jing)(jing)(jing)出現，1月(yue)(yue)匯豐和(he)國家統計局發布(bu)的制造業采購(gou)經(jing)(jing)(jing)理(li)人指(zhi)數(shu)(PM I)和(he)服務業指(zhi)數(shu)均大(da)幅度下(xia)降(jiang)，3月(yue)(yue)由于工業重新開(kai)(kai)工，可能(neng)會有(you)季(ji)度性回升(sheng)，但以(yi)現在(zai)的利率和(he)融資難(nan)度看，二季(ji)度經(jing)(jing)(jing)濟(ji)將(jiang)回落到7.2%左右的水平，全(quan)年(nian)(nian)(nian)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長目標(biao)應該(gai)下(xia)調，全(quan)年(nian)(nian)(nian)物價上漲也(ye)就在(zai)2.2%左右的水平。

    展望未來(lai)5年(nian)，人口城市化仍(reng)處于加(jia)速(su)階段，但(dan)是是總(zong)量(liang)會放(fang)緩。按(an)我們的(de)(de)(de)測(ce)算，2016年(nian)至2018年(nian)，城市化推(tui)動(dong)(dong)的(de)(de)(de)投資率(lv)(lv)(lv)上升趨勢就將結束，消費對(dui)經濟(ji)的(de)(de)(de)拉動(dong)(dong)作用(yong)會逐步加(jia)強，經濟(ji)潛在增長(chang)率(lv)(lv)(lv)將下調到6%至8%。要(yao)(yao)(yao)(yao)想穩定增長(chang)速(su)度(du)，要(yao)(yao)(yao)(yao)考慮五(wu)件事(shi)情：第(di)(di)(di)一，從農業(ye)(ye)(ye)(ye)向(xiang)工業(ye)(ye)(ye)(ye)進行要(yao)(yao)(yao)(yao)素轉移(yi)推(tui)動(dong)(dong)的(de)(de)(de)勞動(dong)(dong)效率(lv)(lv)(lv)提高(gao)階段已(yi)經讓位于城市化下的(de)(de)(de)工業(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)服務(wu)業(ye)(ye)(ye)(ye)結構調整和(he)效率(lv)(lv)(lv)提高(gao)階段，目前(qian)(qian)中(zhong)國服務(wu)業(ye)(ye)(ye)(ye)比重(zhong)超過(guo)了第(di)(di)(di)二產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)，但(dan)效率(lv)(lv)(lv)低于第(di)(di)(di)二產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)，服務(wu)業(ye)(ye)(ye)(ye)效率(lv)(lv)(lv)提高(gao)是穩速(su)的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)方面；第(di)(di)(di)二，要(yao)(yao)(yao)(yao)素分配(pei)是一個重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)福利(li)政策取向(xiang)，初次分配(pei)中(zhong)資本(ben)(ben)份額過(guo)高(gao)，必然要(yao)(yao)(yao)(yao)調整，循序(xu)漸進是重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)；第(di)(di)(di)三，當前(qian)(qian)最(zui)為(wei)嚴重(zhong)的(de)(de)(de)是資本(ben)(ben)產(chan)(chan)出效率(lv)(lv)(lv)持續下降是影(ying)響(xiang)增長(chang)速(su)度(du)的(de)(de)(de)主要(yao)(yao)(yao)(yao)因素，提高(gao)資本(ben)(ben)產(chan)(chan)出效率(lv)(lv)(lv)是關鍵(jian)；第(di)(di)(di)四，全(quan)要(yao)(yao)(yao)(yao)素生產(chan)(chan)率(lv)(lv)(lv)(T FP)的(de)(de)(de)貢獻提高(gao)更(geng)為(wei)重(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)，這完全(quan)要(yao)(yao)(yao)(yao)靠改革；第(di)(di)(di)五(wu)，人口變(bian)量(liang)在未來(lai)5年(nian)影(ying)響(xiang)不(bu)大，但(dan)更(geng)長(chang)期看(kan)其對(dui)城市化、要(yao)(yao)(yao)(yao)素分配(pei)比例、資本(ben)(ben)積累均(jun)有(you)深(shen)刻(ke)影(ying)響(xiang)。

    中國經濟在這次金(jin)融危機沖擊下(xia)，加大了基(ji)礎設施投資(zi)，推動了城市的快速發展，但(dan)在產(chan)業(ye)升(sheng)級、資(zi)本產(chan)出(chu)(chu)效率、勞(lao)動生產(chan)率和T FP上未有明(ming)顯提高，甚至出(chu)(chu)現持續下(xia)降，上升(sheng)的是杠桿和資(zi)產(chan)、勞(lao)動力(li)等(deng)要素投入價格，競爭力(li)的削弱也(ye)會導致中國與發達國家政(zheng)策(ce)調整(zheng)的脫鉤(gou)。

    所(suo)以中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)(jing)濟中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)面臨的(de)(de)，是(shi)(shi)用(yong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)擴張(zhang)難以對(dui)(dui)沖經(jing)(jing)濟的(de)(de)結構性減速問(wen)題。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國的(de)(de)社(she)會(hui)杠桿(gan)率(lv)不僅是(shi)(shi)M2/G D P為190%多，加(jia)上信(xin)用(yong)創造超過(guo)200%，金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)通(tong)過(guo)放(fang)松管制加(jia)大了社(she)會(hui)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)幅(fu)度(du)(du)，拉高了杠桿(gan)，增(zeng)加(jia)了總需(xu)求，穩(wen)定了經(jing)(jing)濟增(zeng)長，而(er)(er)且(qie)未來的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)穩(wen)定需(xu)要繼(ji)續新(xin)的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)工具(ju)。金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)對(dui)(dui)增(zeng)長而(er)(er)言有著重要的(de)(de)功(gong)(gong)能：中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介功(gong)(gong)能、配(pei)置功(gong)(gong)能和提供信(xin)息的(de)(de)功(gong)(gong)能，但(dan)過(guo)度(du)(du)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)介化(hua)的(de)(de)發展，會(hui)導致金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)去功(gong)(gong)能化(hua)，即(ji)自我循(xun)環交易，從而(er)(er)喪失對(dui)(dui)增(zeng)長的(de)(de)功(gong)(gong)能。當前是(shi)(shi)國家在用(yong)信(xin)用(yong)擔(dan)保，在全(quan)球套(tao)利的(de)(de)背景下(xia)，收益率(lv)競爭必然加(jia)速金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)去功(gong)(gong)能化(hua)的(de)(de)過(guo)程。當前實體(ti)經(jing)(jing)濟普(pu)遍(bian)通(tong)縮，而(er)(er)利率(lv)高企(qi)，資(zi)(zi)(zi)產市(shi)場通(tong)脹的(de)(de)格局在不斷積累風(feng)險，3年(nian)內(nei)估計(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國仍是(shi)(shi)全(quan)球最好(hao)的(de)(de)收益市(shi)場，但(dan)長期(qi)資(zi)(zi)(zi)產收益率(lv)下(xia)降和杠桿(gan)過(guo)高會(hui)引起極(ji)大的(de)(de)信(xin)用(yong)風(feng)險。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國需(xu)要金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)、稅收體(ti)制聯動(dong)改革：債(zhai)務調(diao)整、定義風(feng)險、統一監管，同時增(zeng)加(jia)一次性資(zi)(zi)(zi)本補(bu)充和拉長債(zhai)務期(qi)限，在此(ci)基礎上進行結構調(diao)整機制轉(zhuan)變(bian)。