近期(qi)，環保(bao)(bao)行業并購(gou)大(da)事(shi)頻出(chu)。背(bei)后的(de)原因一方(fang)面是(shi)IPO周期(qi)大(da)門(men)關閉已(yi)久，排隊數量眾多。另一方(fang)面在“環境稅”出(chu)臺(tai)、公用事(shi)業產品價改、生態政績考核趨嚴的(de)背(bei)景下(xia)，我國環保(bao)(bao)產業已(yi)處于快速成長期(qi)。分(fen)析人士認為，環保(bao)(bao)上市公司由(you)于具備融(rong)資渠道優勢，將在這一輪環保(bao)(bao)大(da)發(fa)展中占(zhan)據先機。

    環保行業并購熱潮

    據記(ji)者(zhe)不完(wan)全統(tong)計(ji)顯示(shi)，僅從去年(nian)12月以來，即有超過10家(jia)節能(neng)環保(bao)公(gong)(gong)司因為(wei)籌劃(hua)重大事(shi)項(xiang)停牌(pai)，如天瑞(rui)儀器、瀚(han)藍環境等公(gong)(gong)司都相繼發布公(gong)(gong)告，擬收購非上(shang)市環保(bao)公(gong)(gong)司股權，并(bing)購已(yi)在環保(bao)行(xing)業(ye)掀起熱潮。據廣證恒生統(tong)計(ji)，2012年(nian)，環保(bao)上(shang)市公(gong)(gong)司并(bing)購項(xiang)目僅有17個，被購標的總資金規模(mo)僅12億(yi)(yi)元(yuan)，而2013年(nian)前三季度(du)，并(bing)購項(xiang)目達到28個，涉資規模(mo)達到99億(yi)(yi)元(yuan)。2013年(nian)四(si)季度(du)，并(bing)購力度(du)進一步加碼，分別涉及項(xiang)目11 個、金額56億(yi)(yi)元(yuan)。

    對于(yu)(yu)環(huan)保行(xing)業掀起的并(bing)購潮，平(ping)安證券(quan)分析師于(yu)(yu)振家認為，IPO周期(qi)大門關閉已久，排隊數量眾多(duo)。這(zhe)意味著(zhu)如果環(huan)保公司(si)(si)尋求IPO，不(bu)但有很大不(bu)確定(ding)性，同(tong)時(shi)要(yao)付出高時(shi)間成本。因此，眾多(duo)公司(si)(si)選(xuan)擇(ze)被并(bing)購或者借殼上市(shi)，成為今年環(huan)保領(ling)域的重要(yao)主題。在IPO趨嚴(yan)、環(huan)保投資熱度不(bu)減(jian)的局面下(xia)，環(huan)保領(ling)域并(bing)購重組案件將持續(xu)上演。對上市(shi)公司(si)(si)來(lai)說，選(xuan)擇(ze)合適(shi)的標的積(ji)極(ji)推(tui)進(jin)收購，不(bu)僅(jin)可以快速實現(xian)外延(yan)擴張，實現(xian)優勢互(hu)補，也是公司(si)(si)進(jin)行(xing)配套(tao)融資、減(jian)小財務壓(ya)力(li)的契機。

    上市公司優勢明顯

    在(zai)(zai)“環(huan)境稅”出臺、公用事業(ye)(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)(chan)(chan)品價改、生態政績考核趨(qu)嚴的(de)(de)背景下，2014年我國環(huan)保產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)仍(reng)處于快(kuai)速成長期(qi)。銀河證(zheng)(zheng)券認為，環(huan)保產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)產(chan)(chan)(chan)(chan)值規(gui)模有(you)望繼(ji)續快(kuai)速增長，從國際經驗中(zhong)看，并(bing)購(gou)是(shi)(shi)大(da)(da)公司成長的(de)(de)必經之路。2014年將(jiang)是(shi)(shi)環(huan)保產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)并(bing)購(gou)年，環(huan)保產(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)資產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)券化浪潮滾滾而來。上(shang)市公司在(zai)(zai)可控(kong)資金(jin)、融資能(neng)力方面具有(you)明顯(xian)的(de)(de)先發優勢。如(ru)果(guo)創業(ye)(ye)(ye)(ye)板再(zai)融資放開，相(xiang)關上(shang)市公司的(de)(de)融資優勢將(jiang)進一步放大(da)(da)。

    此外(wai)，政府作為環保項目(mu)的最主要投(tou)資(zi)(zi)方，近年來債務(wu)(wu)壓力(li)逐漸增(zeng)大。BT、BOT等模(mo)式(shi)可(ke)以延長客(ke)戶的付(fu)款周期，在(zai)環保領域快(kuai)速被市(shi)場接(jie)受。與(yu)此同時，資(zi)(zi)金壓力(li)也從客(ke)戶方轉(zhuan)移(yi)至設備或工程的提供方。平安證券分析師于振家認(ren)為，在(zai)環保基礎設施高投(tou)入背景下，設備銷售和工程服務(wu)(wu)依(yi)然是(shi)當前環保行(xing)業主要業務(wu)(wu)模(mo)式(shi)。隨著項目(mu)數量的增(zeng)加，環保企業墊(dian)資(zi)(zi)規模(mo)上(shang)升，普遍面臨較(jiao)大資(zi)(zi)金壓力(li)。上(shang)市(shi)公(gong)司(si)具備融(rong)資(zi)(zi)渠道優勢，將在(zai)這一(yi)輪環保大發展中占據先機。

    具體來(lai)看(kan)，在(zai)行業并購潮中，細分(fen)產業中具有充足(zu)項目(mu)運行經(jing)驗(yan)的(de)公司(si)(si)，以及(ji)商(shang)(shang)業創新能(neng)力(li)強（獲取訂(ding)單的(de)能(neng)力(li)）的(de)公司(si)(si)有望獲得先機，銀河證(zheng)券(quan)報(bao)告認為，項目(mu)運行經(jing)驗(yan)、商(shang)(shang)業創新能(neng)力(li)是考量環保公司(si)(si)競爭(zheng)力(li)的(de)重要(yao)指(zhi)標(biao)，水處理(li)產業鏈、生活垃圾(ji)處理(li)產業鏈上的(de)優勢(shi)公司(si)(si)，以及(ji)工(gong)業廢棄物處理(li)、土(tu)壤修復等領域(yu)的(de)商(shang)(shang)業模式完善及(ji)創新，并挖掘(jue)具有相關(guan)項目(mu)經(jing)驗(yan)和創新能(neng)力(li)的(de)公司(si)(si)，都值得關(guan)注。